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美国企业托拉斯化的原因,动力,效果,和《反托拉斯法》  

2012-11-11 22:23:00|  分类: 现代国家社会史 |  标签: |举报 |字号 订阅

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美国企业托拉斯化的原因,动力和效果;
英国资本输入和美国IPO溢价推动了美国企业托拉斯化;
美国企业已经偏大了,不是美国经济的优点;
反托拉斯法是用错误的理由,做了当时美国不算错误的事


一直接受英国黄金输入的美国,市盈率更高,上市公司相对净资产的分红能力更强!这样就导致了一种奇怪的现象,美国尽管放开胃口引进外资,(主要是英资),结果却是在整个19世纪,就黄金出净额而言,美国是净出超的,同时是美国国内黄金储备额是增加的,相应地自然积累了大量对英国的黄金负债。类似的对英黄金债务国,还有印度,日本,中国,俄国,德国等。这一状况一直到一次大战后才扭转,英国倒过来成了美国的债务国!黄金花清光了,还要保持着原来的“资本过剩”,凯恩斯主义的哲学理论,也就应运而生

美国稳定的经济环境和企业更强的分红回报,自然而然地让美国成为英国成本高昂的帝国黄金,廉价输出的最佳集散地。为了顺应英国投资者的利益,英帝国也就自然而然地向美国工业和农业市场开放,即“最惠国待遇”。这样一来,大英威风凛凛的全球帝国,到头来一点没有造福英国国民,反而是整个帝国为美国人打工!美国不花一个钱扩张,实际上拥有大英帝国的实际好处。由于美国也跟着英国搞金本位,因此英国对美国的货币战争,就为美国企业提供了大量的并购资本,类似于今天在美国上市的中国公司,财力相对显得非凡。

19世纪的美国股票交易制度比英国自由,但仍然存在着上市公司的溢价。按NathanRosonberg的解释,当时美国仍然存在着州对交易所的限制性许可,但主要由于当时的信息没有后来发达,所以只有很少的知名企业上市。换言之,同样存在着由于上市公司的在企业中所占比例少,而导致相对于整个社会的流通程度更高的货币的溢价。这种懚况可以对于假如中国放开IPO,是否会出现上市公司溢价消息的参考。上市公司的溢价并不完全是因为IPO限量发行所致,长期上市的知名度,本身就是一笔无形资产,这是买壳上市的合理之处。

总之,19世纪末关于“越大越赚钱”的普遍观念和“越大越容易上市”(知名度更高了),以及上市公司的溢价,导致了社会资源过分地倾向了支持托拉斯的并购,这是美国托拉斯成长起来,并令企业并购成美国商业文化特点的重要原因。后来凯恩斯主义经央行流入流通系统的廉价货币,进一步令到美国的大企业并购拥有与其社会效益不相称的并购能力。由于企业信托体系经股票分割了所有者和经营者的关系,存在着因为更改经营者,而提高所有者权益的可能性,进一步刺激了企业并购。

这种因为并购而提升所有者权益的经营者,就是科兹纳所称的企业家。通过更改经营者而提高所有者权益的市场行为,常被称为“资本运作”。但显然与一般所以为的比尔盖茨和乔布斯式的“实业英雄”大有不同。企业家本身就是一个褒义的,但是定义含糊的概念,世界上不存在明确的某种叫为企业家的精英。并购英雄式的企业家,大概是相当于对赌场高手的后验性的崇拜。从美国托拉斯形成和企业并购文化的发展,只需要了解,由于历史过程和习惯的原因,美国企业可能已经过分并购,过分偏大了。不是美国的优势,而是弱点

当行业相同/相近的企业,由于“越大越赚钱”的预期和“越大规模上市越圈钱”的现实下,渐渐联结成类似行会式的独霸行业的联合定价的大企业,这就是托拉斯(T-RU-ST)。诚如其名,尽管托拉斯象行会一般的“独霸”一个国家(或一个地区)的同一行业的产出,但它实际上不是行政垄断的产物,而是一个扩张的信托组织(trust)。但是尽管托拉斯本身并不是行会,但是在中世纪文化(如基督教)远未消失的近一百年,仅仅因为资源不合理集中而过分膨胀的托拉斯,被当成垄断行会打击,这就是美国反托拉斯法的由来

法定货币是信用产品的子集;信用信托是资本主义运转的生命线; 严打吴英类“非法集资”的经济含义
信托 Trust是资本主义的关键词,等价于资本主义本身; 信托不是积累,信托无需积累
资本主义源远流长;基督教对利息的限制促使汇票的产生; 汇票是促使了银行和私有货币的出现
马克思主义继承了基督教对资本主义的仇视;基督教对资本主义的阻挠和今天的贪天之功
汇票的意义在于风险回避; 股票市场真正的优势是可以用脚投票; 股票帮助资本主义克服经济风险
股票具有不可替代的全社会经济风险的控制功能;股票可以激励正确的产品,削弱错误的产品;证监会仅仅为了“国企圈钱”
股市可以做空,让大型企业出现成为可能;理解中世纪行会,理解垄断,理解马克思主义
卡特尔除非被镇压否则漫天要价;企业是信托组织,有成本底线; 企业的价值在于获取利润的能力
企业不是企业家的钱箱,企业家有从个人套现,索取金钱地位的欲望;世界上不存在叫“企业家”的精英新人种
托拉斯企业诞生基于“越大越赚钱”的错误观念; 托拉斯企业的也对“反卡特尔联合定价”的适应
19世纪的英国上市公司的分红,普通股和优先股开始划分;英帝国和金本位政策对英国造成的“凯恩斯主义滞胀”
美国企业托拉斯化的原因,动力和效果; 英国资本输入和美国IPO溢价推动了美国企业托拉斯化;
美国企业已经偏大了,不是美国经济的优点;反托拉斯法是用错误的理由,做了当时美国不算错误的事

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